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杭州银行：利润高增长背后的隐忧与挑战

在长三角地区的城商行阵营中，杭州银行2025年三季报呈现出一组耐人寻味的数据对比：营收增速1.35%垫底，净利润增速14.53%夺冠。这种"冰火两重天"的表现，让这家曾经被视为"差生"的银行突然成为区域最亮眼的"优等生"。然而，拨开表面的光鲜数据，其经营实质却暗藏玄机。

利润增长的"秘密武器"浮出水面。细究财报可以发现，杭州银行前三季度信用减值损失同比大降38.47%，减少17.63亿元，这直接贡献了利润增长的近八成。这种"以减值换利润"的操作，虽然让当期盈利数据亮眼，却也折射出银行在营收增长乏力下的无奈选择。更值得关注的是，该行第三季度营收同比下滑4%，创下上市以来首次单季负增长，利息净收入增长难以抵消公允价值变动带来的22.94亿元亏损。

资产质量表面平稳下的暗流涌动。虽然0.76%的不良率保持稳定，但不良贷款余额增加6.51亿元，逾期贷款与不良贷款比例攀升至81.64%，这些先行指标的变化暗示风险可能正在积聚。特别值得注意的是，可疑类贷款激增127%，而次级类和损失类贷款却双双下降，这种结构变化可能预示着银行在不良贷款认定标准上的微妙调整。中诚信国际的报告也警示，快速扩张的业务规模正在加剧其资本补充压力。

理财子公司杭银理财的快速扩张成为另一个关注焦点。管理规模突破5500亿元，年增速超30%的亮眼表现背后，是部分理财产品已出现亏损，如"幸福99卓越"产品年化回报率为-1.43%。这种规模与收益的背离，加上核心一级资本充足率环比下降至9.64%，显示出业务扩张与资本实力之间的张力正在加大。

华创证券有限责任公司今日发布的研报《爱尔眼科(300015)2024年半年报点评：半年报符合预期 看好公司长远发展》显示，2024H1 实现营业收入105.45亿元（+2.86%），归母净利润20.50亿元（+19.71%），扣非归母净利润17.85亿元（+1.48%）。其中单二季度，公司实现营业收入53.49亿元（+2.25%），归母净利润11.50亿元（+23.53%），扣非归母净利润9.42 亿元（-6.42%）。业绩符合预期。

高盛集团全球市场董事总经理兼战术专家Scott Rubner表示，企业回购和系统性基金的强劲资金流应该会推动标普500指数本周创历史新高，进一步增加投资者的FOMO。“我们估计本周机器人和企业之间每天的非情绪化需求为170亿美元……到9月16日为止，有三周的股票交易窗口非常活跃。”该分析师重申，美联储鸽派的利率转向（以美联储主席鲍威尔上周五的言论为代表）为重新杠杆化开了绿灯，因此“到9月中旬，股票交易的痛苦程度会更高。”

站在银行业转型的十字路口炒股杠杆，杭州银行面临的关键命题已经清晰：如何在保持盈利增长的同时，筑牢风险防线并夯实资本基础？当前500%以上的拨备覆盖率固然提供了充足的安全垫，但营收动能不足、资产质量隐忧、理财业务风险等问题，都在考验管理层的平衡智慧。或许正如市场观察者所言，这些问题的答案，就藏在银行下一份财报的经营策略调整之中。