小盘股迎来大反弹的思考

　　市场在经历非理性大跌后，于春节前开启反弹，上证指数重新站上3000点。中证1000和中证2000作为小盘风格的代表性指数，在本轮反弹行情中领涨主要宽基指数。那么小盘反弹是否具有延续性呢？

　　图：本轮反弹区间涨跌幅-小盘领涨

　　数据来源：Wind，数据区间2024/2/5-2024/2/27

　　宏观流动性改善，或有利于小盘股。

　　根据数据显示，2024年1月社融增加6.5万亿元，高于wind统计的市场平均预期（约为5.8万亿元），同比多增5061亿元；M1同比增长5.9%，较上月提升4.6%。同时，近日5年期LPR的调降直接降低中长期信贷成本，改善企业和居民的信贷需求，一定程度上有助于宽松市场流动性，提高权益市场风险情绪。在整体流动性有望宽松的背景之下，小盘强势的行情有望进一步延续。

　　图：货币宽松环境下小盘风格更占优

　　数据来源：Wind

　　政策和AI映射下的主题投资行情，有望刺激小盘风格进一步延续。

　　小盘行情一定程度受益于主题投资，当前景气投资覆盖率处于低位，反映国内产业尚未形成持续性景气趋势，流动性驱动的更多是主题投资机会。例如，近期中央财经委第四次会议提出“要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造”，刺激了汽车、家电等板块近日的涨幅。同时在春节期间，海外OpenAI最新的文生视频大模型Sora引爆全球，对国内AI相关算力、光模块产业链形成映射效应。主题投资行情的延续，小盘也将有望持续受益。

　　图：主题投资行情下更利好小盘

　　数据来源：Wind，国金证券

　　历史复盘，市场大幅回调下中证2000弹性更强。

　　通过对2015年以来A股大幅回调超过20%后的三个月区间收益率进行复盘统计，中证2000指数在反弹区间的收益率显著的优于万得偏股基金指数（反映全市场偏股类型的基金收益率）和中证全指（反映全市场股票收益率）。当下中证2000指数反弹涨幅为16.2%，相比历史大跌反弹区间涨跌幅仍有一定上涨空间，短期有望延续，中证2000指数ETF（代码：159532）备受关注。

　　图：市场大幅回调（幅度超过20%）后的反弹区间（3个月）累计收益

　　数据来源：Wind

　　当前上证指数修复3000点，市场信心得到改善修复，在宏观流动性改善、主题投资行情刺激和超跌反弹三重逻辑下，小盘风格有望延续。相关产品中证1000指数ETF（代码：159633，联接基金A/C：016630/016631）和中证2000指数ETF（代码：159532），一键打包A股小盘风格宽基指数。